一场股权交易，其属于医药行业，其中涉及7.5亿元，这场交易刚刚实现了完成确定，在这场资本之间的联姻背后，究竟隐藏着何种样子的战略意图呢？

资本布局逻辑

广药二期基金，收购了南京医药一部分股权，这部分股权为11.04%，其收购的价格，是每股5.18元，这个每股5.18元的价钱，相比市价，溢价了6.15%，当下的医药板块，估值普遍遭遇压力，正是在这样的背景之下，这笔出现溢价的交易，格外引人注意，广药二期基金，是白云山体系里，专注于医药健康产业投资的基金，如此一个举动，显然并非单纯进行财务投资，而是着眼于长期战略协同的深度布局。

广药二期基金，在交易完成之后，会跃居南京医药第二大股东之位，此持股比例确保有足够话语权，在重要决策时，又能避免触发要约收购复杂程序，从交易结构设计能够看出，双方在谈判中充分考量了监管要求与商业诉求平衡。

战略协同价值

南京医药身为区域流通龙头，它覆盖了江苏、安徽、湖北、福建等省份，其分销网络价值被白云山所看重，2024年南京医药营收达到536.96亿元，这证明其渠道能力颇为突出，通过此次股权合作，白云山工业产品有望借助南京医药渠道实现更高效分销。

白云山，有着众多传统中药品种，南京医药，在江苏等中医药文化深厚地区有扎实市场基础，双方于中医药领域的合作需值得期待，这般“工业 商业”的深度融合，有望打造从药材种植到终端销售的完整产业链 。

行业整合趋势

这场交易进行之际，正处在医药行业变革的关键阶段，带量采购之类的政策不断推行着，这致使医药企业必须重新思索发展路径，仅仅依靠内生增长早就没法满足发展需要了，依靠资本纽带实现外部协同正成为行业常态化，当下情形便是这样 。

从广药集团的角度来剖析，是其成功对康美药业实施控股后，在医药商业领域开展的一项新的关键举措，最近几年，国药、华润等大型企业都很快速地推进整合工作，区域内处于领先位置的企业成了彼此竞相谋求合作的目标，这种态势在2024年开始后表现得极为显著。

管理模式创新

此番交易采用基金投资手段，并非是由上市公司径直实施收购，值得留意，如此这般的布局设置，不但减轻了上市公司资金方面的压力，同时也招致引进了专门从事投资管理事务的机构，广药二期基金系以具有灵活性决策机制的方式而存在的有限合伙企业，为后续的资本运作事宜预留了对应的空间。

有一种创新模式，它反映国有企业改革新思路，借助基金平台开展战略投资，这种投资方式要达成产业协同，还要维持各自运营独立性，和完全并购方式相比，它更易获得监管审批，也更容易被市场接受。

财务投资视角

拿财务这个视角去瞅，花7.5亿元去获取南京医药的第二大股东位置，是蛮有性价比可以讲的了。南京医药在近些年里，其业绩一直处在稳定的状态，在2024年的时候，净利润是5.71亿元，按照这样的情形来进行计算，此次交易的市盈率大约是13倍，处于行业的合理区间范围之内。要是考虑到战略协同有可能会带来的业务增量，就这笔投资而言，是有着较好的安全边际的。

等到2025年6月末的时候，南京医药的总资产是332.06亿元，它的净资产为78.54亿元，其资产负债率是76.35%，虽说这个数值偏高，不过在医药流通行业里面属于正常水平，医药流通是会产生稳定现金流的现金牛业务，这样的情况对投资者有着比较大的吸引力 。

未来发展展望

双方于协议里明确，会开展深度合作，于资本合作方面，于品种分销方面，于中医药领域。不过具体怎样落地，尚需予以观察。医药工业跟商业企业间的战略合作，在行业内并非没有先例。然而真正达成预期成效的，并不多见。关键地方在于，能否构建有效的利益分配机制，能否构建有效的决策机制。

这次交易，被视作首个重大战略投资项目，白云山新领导班子无疑被寄予厚望。在广药集团董事长李小军的设想中，这会打造出标杆模式，是“产供销一体化”的。而若要达成这个目标，双方需在企业文化方面深度融合，双方需在管理体系方面深度融合，双方需在业务流程等诸多方面深度融合。

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