现今，民营医院普遍处于亏损状态，然而有一家医院，其年营收超过 26 亿元，并且利润超过亿元，这本该使其成为资本市场备受青睐的对象，可它却多次被阻拦在 IPO 大门之外，那么这背后究竟潜藏着怎样的行业困境呢？

政策环境制约

现阶段医保政策对民营医院上市造成显著阻碍，2023年国家医保局实施DRG付费改革完毕后，许多地方的民营医院出现了收入下降的情况，像明基医院这种综合性医院，医保收入所占比例一般超过40%，政策的变动直接对其盈利稳定性产生影响。

资本市场对消费医疗领域当中的企业更为青睐，口腔、医美等赛道由于医保依赖度低，所以盈利预期格外稳定，而综合性医院受到集采、控费等这样的政策影响比较大，投资者们普遍担忧其增长持续性，这样的政策环境致使像明基医院这类机构难以得到足够的市场认可。

资本退出压力

2014年到2017年这个时间段内，民营医疗领域迎来了投资热潮，红杉中国、启明创投等机构在这期间布局了多家民营医院，这些基金一般设有7到10年的存续期，如今正面临着退出时限的压力。

被投资的机构有着推动所投资企业借助IPO达成退出目的的倾向这一情况，这表明了就算市场环境处于不佳状态，该机构仍旧会促使医院朝着上市的方向努力冲刺，这样一种被动式的上市常常是很难获取投资者积极响应的，从而致使估值达不到预期的情况 。

扩张模式困境

有的民营医院，通常会采用那种重资产扩张的模式。树兰医疗呢，在浙江这个地方，同时开展了建设安吉分院、衢州分院这两项工作，在前期的时候投入特别大。新院区要达成盈亏平衡，得花费三到五年的时间，在这期间，会一直对整体业绩造成拖累。

这种扩张模式，和资本市场要求之间，存在着矛盾，上市公司要保持业绩持续增长，然而新院区建设期的亏损，会对财报表现产生直接影响，投资者常常缺少耐心，去等待漫长的回报周期。

市场竞争加剧

专科医疗领域呈现出市场饱和的迹象，血液病这个领域当中， High-Five 医院与陆道培医院形成了两种态势对抗的局势，这样一种高度集中的市场结构状况，致使新进入的参与者难以获取到发展的空间 。

投资标的被选择时资本变得越发谨慎，他们趋向于躲开已然形成垄断的细分领域，进而寻觅更有增长潜力的新赛道，这致使部分即便有着尚可业绩的民营医院，也难以得到资本的青睐。

增长预期不足

与资本市场要求存在本质冲突的是医疗服务行业的特性，医疗疾病医治质量提升常常需要长时间投入，在短时间以内难以转化成财务数据的增长，正是这种矛盾致使投资者对于医院类资产持有谨慎的态度。

要满足资本市场对增长故事的期待很难，除非能找到新的盈利模式。民营医院很难保证业绩连年增长，因为医保控费、药品零差价等政策在持续压缩利润空间。

上市时机选择

现下不是民营医院上市的最佳时机，自2023年起，A股医疗板块估值一直下行，投资者对医院类资产兴趣极少，在此情形下即便成功上市，也或许会面临破发风险。

在消费医疗类机构里，上市前景相对而言是比较好的，眼科、齿科等自费比例高的专科医院，受到政策影响程度较小，更加容易获得投资者的认可，然而这类机构在民营医院当中占比是有限的。

您觉得民营医院怎样去平衡医疗本质以及资本诉求呢，欢迎于评论区分享您的观点，要是认为本文具备价值，请点赞给予支持！

相关热词